来源：财通社

近日，热血无赖飞膝击晕一则有关万里股份“自己举牌自己”的新闻散播开来。据媒体报道，万里股份由实际控制人莫天全旗下北京华居天下网络技术有限公司（下称“华居天下”）举牌。在本次举牌中，莫天全实际控制华居天下与万里股份的控股股东家天下资产管理有限公司。因此，华居天下对万里股份举牌被坊间称为“自己举牌自己”。而实际控制人下一步如何落子投资棋局，引发社会高度关注。

从近年A股市场情况来看，年底举牌已成为资本市场的常态。万里股份被举牌只是年底举牌潮中的一抹涟漪。在股市举牌浪潮中，也不乏中恒集团、王府井、上海临港等市值过百亿元的大企业被其他上市公司举牌。据不完全统计，2019年，全国获举牌A股公司约60家。其中，三晋源木门12月份，A股公司获举牌数量在全年获举牌A股公司占比达1/6。在举牌事件集中出现背后是产业行情向好引发资本抢筹，而投资者涌入资本市场势必引发A股市场举牌潮。其中，也有些投资者基于产业行情与公司发展潜力而控制企业所为。正如万里股份在其公告中所言，华居天下基于公司向好发展趋势及其长期价值而践履此前增持股份承诺。

通过相关资料梳理不难发现，相较于保险资本与产业资本是传统举牌主力军，国有资本、阳光私募、高管个人等主体也成为股市举牌方的新秀。特别是地方国有资本加入，为去年股市举牌潮增添了新的看点。举牌王府井的成都工投资产经营有限公司的大股东为成都产业投资集团有限公司，系成都市国资委旗下企业；举牌长航凤凰的南烨集团及其一致行动人山西黄河股权投资管理有限公司的大股东为山西太行产业投资基金管理有限公司，美女箭术杀妖实际控制人为山西省财政厅；举牌占青岛中程股份公司的荟金投资系徐工蓝海全资子公司，多重脉络背后涉及A股上市公司徐工机械，其实际控制人为徐州市国资委……

通常而言，有被举牌“命格”的上市公司多股权分散且大股东占比低，低于被举牌公司总股本10%的大股东只要稍微运作，便可轻而易举实现举牌目的。对于股价偏低的上市公司而言，如果出现破净、市盈率尚未达到行业平均水平，也有被其他企业举牌的可能；而总股本较少且不存在未解禁限售股的上市公司也易被其他上市公司控制。即便不存在前述情形，那些正处于行业整合重组趋势下的上市公司，365betok.vip在监管层面上也易获得政策支持。

A股市场举牌频出是资本格局洗牌的直接体现，有助于改善A股市场投资生态的净化与重塑，也有利于优化公司结构。而A股市场通过收购方式形成的洗牌结果，也为投资者带来了机遇。大多数被举牌上市公司估值市值并不低，个别企业甚至估值高达百倍。投资者如何把握举牌时机翻转乾坤呢？在对前述特征的上市公司举牌时，投资者要在股权变动公告发布后及早介入，密切关注举牌方买入价与二级市场价格剪刀差，并视剪刀差大小确定买入点位。特别是出现被举牌公司的主要股东股权比例比较接近、二级市场交易量稳步放大、公开交易信息或大宗交易信息显示有固定席位持续买入该股情形时，投资者便可“坐享其成”。

不过，北大英雄2011也有人质疑年底举牌真的就是利好？

“举牌方实力越强，也越容易催生牛股。”面对被举牌的上市公司，投资者不能见猎心喜，抱着“捡便宜”的心态一哄而上，而要对被举牌的上市公司可能存在的分散股权或者抢夺控制权的投资博弈“三思而后落子”。由于举牌资金多属长线概念，若投资者不加辨析跟进投资的话，易成为举牌概念短期炒作的牺牲者。就被举牌公司的投资策略而言，投资者要就标的公司及其举牌方的情况刨根问题，并结合行业发展前景、被举牌企业状况而下定论。对于实力雄厚的举牌方，投资者即便蠢蠢欲动，也要在权衡资方的资本属性及其举牌目的基础上，谋定而后动，从而牢牢掌握投资主动权，获得最大化投资效益。

实际上，在众多被举牌的上市公司中，也充斥着“绩差股”。由A股市场年底举牌潮掀起的股价走高趋势掩盖了真实的故事行情，被举牌的公司的股价随之水涨船高，甚至不少业绩不好的企业也能表现不俗。如王府井在今年表现并不好，上半年净利润6.99亿元，同比下降7.48%。即使前三季度营收194.01亿元，同比增长1.06%；但实现净利润8.47亿元，同比下滑了14.33%。而ST大洲更是持续下滑，由三季度净利润同比下滑-199.87%的增速降为-497%至-437%。即使举牌潮能够拉高股价走势，而身在局中的投资者若不能拨开股市的举牌云雾，势必难以见到雨过天晴的彩虹，甚至承担不必要的投资风险。在市场潜能持续释放、政策导向趋好背景下，可期投资预期与优质资产被人为拔高。

此外，在举牌棋局中，股份增减看似投资转场，实乃资本市场格局嬗变。收购方在法律法规和商业规则框架下举牌，对完成重组与优化资本市场拼图意义非凡，而不少举牌公司却利用法律缺憾进行违规举牌，非但不履行信息披露义务，反而利用违法方式漂白违法操作。自然人王斌忠违规举牌上海新梅便是典型案例之一。王斌忠通过操控15个拖拉机账户违规举牌上海新梅，却未及时报告与公告持股情况义务。在资本市场，诸如此类案件还有很多。也许违规举牌与恶意收购、操纵股价、内幕交易等行为不无关系，但放任这种违规操作势必影响资本结构优化与重组的步伐，扰乱资本市场正常秩序，也给证券民事裁判带来挑战。

对于违规举牌行为，证券立法要从制度层面提供治理依据。通过完善持股变动信息披露制度，确立举牌规范的行为模式与法律后果要件，并对违反“权益披露规则”与“慢走规则”的举牌行为之违法性做出全面、客观地法律后果评价。同时，改变传统“以罚代管”的评价制度势在必行。除了在制度层面架构以限期出售股票、没收违法所得、比例性罚款为主的行政责任，以及以罚金为主的刑事责任，也要监管部门高举重放执法利剑，对于举牌方违规举牌背后的内幕交易与操纵股价等证券违法违规行为“一查到底”，用罚、管并重方式威慑举牌公司不敢、不能用行政处罚与补救洗白违规举牌的不法行为，倒逼举牌者依法规范操作上市行为，从而净化资本市场生态，推动资本市场健康规范发展。

年底举牌潮并不是利好吗？至此，答案不言而喻。